专题：11月市场风格切换概率大 均衡配置为上策
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作者 | 第一财经 樊志菁
周四美股收盘后，特斯拉将召开年度股东大会，并公布投资者对一系列提案的投票结果，其中最引人瞩目的无疑是关于公司首席执行官马斯克（Elon Musk）的10年薪酬方案提案。这一决定本质上相当于一场 “公投”，核心议题是传统公司治理规则是否适用于这位全球首富。
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特斯拉首席执行官马斯克此前发出威胁，若投资者不同意一项可能为他带来高达1万亿美元收入的拟议薪酬计划，他将辞去公司职务。
“如今超过50%的股东都会认为‘特斯拉即马斯克，马斯克即特斯拉’。”康托菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）公司分析师谢泼德表示，尽管他认为即便没有马斯克掌舵，特斯拉仍能 “蓬勃发展”。
特拉华州最高法院目前正在评估马斯克2018年的薪酬方案。该方案曾两次获得绝大多数有投票权股东的批准，但去年被该州一名法官驳回。
若马斯克达成新方案中列出的一系列目标（包括将特斯拉市值提升至8.5万亿美元、交付2000万辆汽车、1000万个FSD订阅、100万台机器人等），他最终将持有特斯拉近29%的股份，从而实现对公司拥有更大控制权的愿望。在之前的投票中，马斯克被禁止参与。不过，得益于得克萨斯州的法律，此次他可动用自己持有的约15%公司股份进行投票。
马斯克在近期一次财报电话会议上表示：“关键在于，我只需要足够的投票控制权来施加重要影响，但又不能多到即便我变得疯狂也无法被解雇的程度。”
包括佛罗里达州行政委员会在内的支持者认为，若马斯克达成目标，将为股东创造巨大价值。同时，他们表示，由于马斯克的薪酬与多组目标的完成情况挂钩，他只有在创造价值后才能获得相应报酬。
截至11月5日下午，Broadridge平台统计的当前投票进度显示，已投票比例约80%，选择赞成的比例超过55%。
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包括美国最大公共养老基金 ——加州公务员退休基金（CalPERS），以及挪威主权财富基金在内的主要股东对该拟议薪酬方案的规模、股份稀释问题以及加剧的 “关键人物”风险提出异议。在他们看来，这一方案会使特斯拉更加依赖于维持首席执行官的满意度，同时削弱股东在重要事务上的话语权。负责任的治理要求董事会在任何时候都应保持开放态度，通过竞争性市场选拔最优秀的CEO人选。
今年早些时候，当马斯克将更多精力投入到华盛顿特区的事务时，特斯拉的销量和股价均出现下滑。而在他辞去政府相关职务、将更多注意力放回自己公司后，特斯拉股价开始回升 ——不过其他因素无疑也起到了推动作用。“就特斯拉而言，考虑到马斯克对公司估值的重要性，我们还需关注领导力风险，”德意志银行分析师爱迪生余 （Edison Yu）在周一的一份报告中写道。
即便不考虑马斯克对投资者的重要性，他仍拥有很大的影响力。特斯拉董事会在一份委托书文件中表示，马斯克如今的财富 “大部分”来自其其他商业项目，而非持有的特斯拉股份。
特斯拉方面警告称，若无法获得合理薪酬，马斯克可能会离开公司，转而专注于其他项目。
马斯克的选择确实很多。除特斯拉外，他还领导着人工智能公司 xAI（该公司同时持有社交平台X）、航空航天企业太空探索技术公司（SpaceX）、隧道建设初创公司Boring公司，以及神经科技公司Neuralink。晨星公司分析师戈德斯坦（Seth Goldstein）表示：“或许他会决定花更多时间在xAI，或者把更多精力投入SpaceX。我认为，如果股东投票反对（薪酬方案），他会将此视为针对个人的否定。”
然而，无论薪酬方案投票结果如何，特斯拉都必须制定一套在没有马斯克的情况下仍能持续发展的计划。据悉，该薪酬提案的最后部分要求马斯克制定一份高管继任框架。此外，若马斯克因薪酬提案被否决而离开公司，董事会需尽快指定继任者。
特斯拉董事长登霍姆（Robyn Denholm）上周向媒体表示，若马斯克离职，公司 “很可能”会选择内部候选人，以确保平稳过渡。她还补充称，填补马斯克职位空缺有多种潜在方案，包括任命汽车业务高级副总裁朱晓彤等高管，或是采用多人共同担任该角色的模式。
但问题在于，特斯拉现有管理层中，没有任何人拥有能与马斯克相提并论的声望。“我经常和投资者玩一个游戏……就是问他们能不能说出特斯拉其他任何一位高管的名字，”谢泼德说，“而大多数人都答不上来。”
摩根士丹利此前曾警告，若马斯克薪酬方案未获批准，特斯拉股价可能面临超10%的下跌，这将被市场视为对其领导力的不信任投票。方案被否还可能引发公司战略前景的不确定性，并加剧关键人才流失的风险。
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责任编辑：杨赐
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