专题：市场基调趋理性健康 中期向好趋势未改
A股上市公司三季报披露收官。已披露三季报的5414家上市公司中，近八成前三季度实现盈利，超五成实现净利润增长。一年多次分红已成为常态，209家上市公司提出三季度分红方案，合计计划分红382亿元。
高技术制造业、装备制造业等行业保持较快增长，钢铁、有色金属、传媒、非银金融业绩修复明显。三季报披露后，有近500家上市公司获得机构上修全年业绩预期，显示其亮眼表现具有延续性。
张一帆、胡敏文/制表时报财经图库/供图
近八成公司盈利
数据显示，截至10月30日21时，共有5414家上市公司披露三季报，其中4196家上市公司前三季度实现盈利，占比近八成；2904家公司净利润同比实现增长，占比超过53%，业绩增长比例较上年同期有所提升。
整体来看，前三季度，上市公司合计实现营业收入50.8万亿元，实现净利润4.54万亿元，营收、净利润的中位数分别为13.01亿元、6461.11万元，分别同比增长3.46%、2.86%。如果以第三季度业绩表现来看，营收、净利润同比增长幅度的中位数分别为4.27%、5.78%。
分行业看，申万31个一级行业中，除房地产行业业绩整体承压外，其余30个行业在前三季度均实现整体盈利，17个行业净利润增长。其中，钢铁、有色金属、传媒、非银金融等行业净利润增幅居前，同比增速分别达749%、41%、39%、38%，电子、计算机两大科技行业景气度维持高位，净利润同比增幅超过30%。
聚焦第三季度经营表现，有14个行业实现单季度净利润环比增长，经营业绩增长呈现加速态势。其中，非银金融、交通运输、电子、煤炭、电力设备等行业第三季度净利润环比增幅超过20%，非银金融第三季度净利润环比增幅超过100%。
679家公司净利润同比翻倍
数据显示，前三季度归母净利润同比增幅超过10倍的企业达到58家，679家上市公司归母净利润同比翻倍。
方正电机（维权）、晶瑞电材等公司前三季度净利润同比增长超过100倍。工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国人寿、中国平安、中国移动、招商银行、中国海油等9家公司前三季度净利润突破千亿元。
从单季度盈利表现来看，有113家上市公司第三季度归母净利润同比增幅超过10倍，6家上市公司实现百倍以上增长。中国人寿、工商银行单季度净利润超过千亿元，共有26家上市公司单季度净利润超百亿元。
从行业来看，三季报中非金融A股盈利增速在较低基数背景下迎来边际改善。大类行业中盈利增速较高的行业主要集中在信息技术、中游制造业。上游资源品和医疗保健业绩降幅较半年报收窄，地产和消费服务相对承压。
上市公司经营状况与我国工业企业利润加快恢复情况一致。国家统计局最新发布的数据显示，1—9月份，规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月份以来各月累计最高增速；较1—8月份加快2.3个百分点，呈现加快恢复态势。
国家统计局工业司首席统计师于卫宁介绍，高技术制造业、装备制造业等新质生产力较快增长，叠加低基数效应影响，规模以上工业企业利润增速继续回升。国家统计局观察到，智能化、自动化领域创新持续推进，带动智能消费设备制造、电子器件制造、电子工业专用设备制造等行业前三季度利润分别增长81.6%、39.7%、25.5%。
展望后市，目前业绩表现亮眼的各行业业绩延续性获看好。随着业绩披露的深入，近一个月来有468家上市公司获得券商上调全年业绩预期。业内人士表示，这一现象预示着公司基本面的良好，且业绩增长具有延续性，大幅度调高预测往往容易激发市场热情。
A股上市公司的高分红趋势在今年三季报中继续延续。据统计，截至10月30日，A股共有219家上市公司提出三季度分红方案，计划分红金额达466亿元，拟分红企业数量、分红金额均保持在高位。上市公司落实一年多次分红，增强分红稳定性、持续性和可预期性，积极回报投资者的意识进一步增强。
高技术企业领跑各行业
根据统计，获得业绩预期上调的公司中，半导体、硬件设备、机械、电气设备等高技术或装备制造业相关上市公司家数领跑各行业，低位修复的有色金属、生物医药、化工等行业也有相当多的企业获得业绩预期调升。
AI是科技板块业绩上升的核心驱动力。今年以来股价飙升260%、市值超1.5万亿元的工业富联在三季度首次实现归母净利润突破100亿元，公司称业绩增长受AI服务器市场持续扩张、新一代超大规模数据中心用AI机柜产品规模化交付，以及AI算力需求强劲拉动。华泰证券同日披露研报称其毛利率超预期，考虑到2026年AI服务器有望持续放量，上调其目标价。
与之类似的还有上游的芯片公司寒武纪。2025年第三季度，寒武纪实现营业收入17.27亿元，同比增长1332.52%，实现净利润5.67亿元，同比扭亏为盈。寒武纪称公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地。国信证券在上修寒武纪业绩预期时表示，截至三季度末，公司存货较二季度末增加约10.4亿元，为未来收入的持续增长提供了有力保障。
在“反内卷”的主旋律下，新能源车市健康发展，锂电行业动储电池产销两旺。宁德时代在业绩披露后获得了超15家机构的业绩预期上修，该公司第三季度归母净利润创下单季历史新高，前三季度盈利已逼近去年全年。东吴证券在上修公司业绩预期时表示，行业下游需求超预期，业绩持续高增可期。
展望未来，申万宏观团队认为，建材、钢铁等行业稳增长政策已出台，加之企业加快清偿款项约束投资上行，后续成本压力有望逐步缓解。同时内需也在修复，预计企业盈利回升的趋势不变，但需关注上游价格“超涨”对企业盈利的负面影响。
二级市场布局方面，随着三季报业绩落地，招商策略团队建议，资金的行业布局可主要围绕业绩和“十五五”规划指引展开。其中，重点关注业绩有望延续较高增速的信息技术行业，比如通信设备、半导体、消费电子、游戏、计算机设备等，持续复苏的中高端制造业，以及低位修复的资源品、医药生物行业。
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